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稀有金属行业稀土系列研究报告之一:碳中和重塑稀土需求 工业维

作者:admin     发布时间:2021-09-19 22:15 点击数:

  稀土:工业维生素 ,新材料等下游领域应用广泛稀土是17 种化学元素的总称,号称“现代工业的维生素”,可分为轻稀土和重稀土两类。稀土产业链主要由上游开采、中游材料制备和下游应用构成,稀土广泛应用于冶金、军事、石油化工、、农业、新材料等领域。稀土永磁材料在我国稀土消费量中占比42%,是稀土产业链下游最重要的赛道。稀土永磁是目前综合性能最高的永磁,钕铁硼拥有磁性强、抗磁损、温度稳定性等性能优势,是应用最广泛的稀土磁材。高性能钕铁硼永磁应用于风电、新能源汽车等节能产品,其他钕铁硼永磁主要应用于磁选机、电声应用等。

  中国稀土资源最为丰富,短期国内外均难以提供较多供给增量中国是全球稀土资源最丰富的国家,稀土储量4400 万吨REO,占全球储量37%,白云鄂博矿储量高达3500 万吨,www.498666.com!是全球最大的稀土矿。2020 年全球稀土精矿产量达24 万吨,中国产量为14 万吨,4501香港大赢家高手论坛,占比高达58%,是稀土精矿最主要的供应国家。

  短期国内外均难以提供较多的稀土供应增量。国内政策端“指标控制+行业整合”规范稀土生产,增量主要来自指标上调。国内稀土产量受总量指标控制,2020 年开采指标14 万吨,冶炼分离指标13.5 万吨。总量指标调整和市场供需面有关,需求增长可能会驱动总量指标出现一定增长。国外产能增量面临瓶颈,在建项目投产尚早。国外稀土矿山主要产能集中于美国芒特帕斯、澳大利亚莱纳斯以及缅甸稀土矿;芒廷帕斯矿产能4 万吨/年,产能基本达到上限;莱纳斯产能2.5万吨/年,产能利用率约75%;缅甸稀土矿是国内重稀土重要来源,2020 年进口量约2 万吨,高品质矿山锐减叠加政治因素,产能周期见顶:国外新项目多处于前期,短期难以提供增量。

  高性能钕铁硼消耗量提升打开稀土永磁行业增长空间稀土永磁是稀土下游最重要应用,永磁产量在全球占比90%。双碳经济助推高性能钕铁硼成为未来打开市场空间的主要产品,新能源汽车、风电、变频空调三类需求占高性能钕铁硼消耗量的48.8%,有望在2025 年占比达到59.6%。市场需求、原材料供应、政策法规等利好因素叠加,永磁市场空间有望充分打开。

  低碳需求全面打开,造就新的行业增长曲线。新能源汽车是最大的驱动力,风力发电在碳中和驱动下增长保持稳定,变频空调与节能电梯的渗透率提升带来放量,节能环保之外,传统汽车、工业机器人、消费电子、机械硬盘、伺服电机等领域的钕铁硼应用也较多。

  钕铁硼磁材供不应求,稀土需求格局重塑。新能源需求全面爆发,2025 年全球高性能钕铁硼需求量预计将达到19.68 万吨,CAGR 为18.57%。2020 年氧化镨钕的供给为6.66 万吨,需求为6.72 万吨,供给缺口为542 吨;预计2021-2025 年,供给缺口逐渐扩大,分别达到379/1195/3227/7335/12936 吨。

  历次稀土行情以短期政策扰动供给为主,目前的行情则由需求主导,且持续时间长。稀土行业近十年走出了四波行情,但波动幅度均较大,持续时间均较短,最长的一波行情也不足一年,并且行情基本都是由供给驱动的。自2020 年5 月开始,稀土又走出了新行情,与历次行情不同的是,本次行情持续时间长,行情持续至今已超过一年,且目前稀土行业的主导力量已经发生根本转变,过往供给主导的局面得以扭转,新能源等需求的大幅提升成为主要逻辑:供给端政策多方面发力,供给秩序得以整顿,供给弹性下降;需求端新能源和节能减碳需求激增,稀土开始由需求主导。

  稀土产业投资全景图:A 股稀土板块主要的上市公司分为两类:一类是直接受益稀土价格上涨的稀土产业链上游厂商,建议关注北方稀土、五矿稀土、盛和资源、包钢股份、广晟有色;另一类是面向产业链下游需求的稀土永磁材料生厂商,建议关注金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、英洛华、大地熊。

  :全球最大稀土生产龙头企业,掌控白云鄂博轻稀土资源;:背靠集团,国内最大离子型稀土分离加工企业;:掌握丰富海外稀土资源,打通采选、分离及加工产业链;:中国重要的钢铁工业基地、世界最大的稀土工业基地;:稀土、钨业双业务发展,采选、分离、贸易一体化协同;建议关注稀土永磁厂商:

  :后起之秀弯道超车,快速成长的稀土永磁龙头;:大力拓展新能源汽车客户,老牌稀土永磁厂商焕发新生;:剥离汽车电机亏损逐渐减少,专注新能源汽车客户;:国内历史最长、技术最强、产量最大的稀土永磁厂商;:稀土永磁和电机双业务驱动;

  稀土磁材下游需求增长不及预期风险;国内稀土政策波动风险;海外稀土矿供应大量增加风险;国内稀土配额指标大幅增加风险。

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